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中原内配:快速发展,目标全球最大

发布时间:2012-04-06    研究机构:湘财证券

依靠自身产品品质,业务发展迅速。

公司发布的2011年业绩快报披露2011年营收增长18.68%,归属上市公司股东的净利润增长21.83%,每股收益1.37元。2011年公司主要赢利产品为商用车用缸套,在国内商用车市场景气度下行的情况下,公司依靠自身产品的优良品质成功拓展国内外市场,IPO募投项目虽已完全达产,但公司目前仍处于供不应求的市场状态,今年已对部分订单进行了放弃。

新增乘用车缸套市场配套拓展好于预期,主要增长市场重点仍在海外。

IPO募投项目新增乘用车缸套产能投放顺利,由于国内乘用车市场增速趋缓,在维持目前国内主要客户的前提下,公司主要战略仍然是进入国际知名品牌的全球配套体系,目前国外市场中通用及福特是公司主要的客户,凭借自身产品的优良品质及公司品牌影响力,两大主机厂对公司产品配套比例逐步提高,目前产品产能已明显受限。

海外市场是短期公司主要利润增长来源,内外市场未来将各占半壁江山。

随着公司商用车缸套以及乘用车缸套海外市场的有效拓展,国外市场的营收占比逐步提升,2011年上半年海外市场的营收占比已占37.2%,全年的海外市场营收占比已近40%左右。随着公司市场的扩大,公司产品结构也在进行着优化,部分低毛率及小客户的订单被战略性地舍弃,而海外市场的大客户随着合作的深化将会逐步加大配套比例及产品种类,按照公司规划未来两年海外市场的营收占比将逐步扩大至50%左右。

定增项目将缓解公司产能瓶颈,有助公司成为全球最大缸套生产厂商。

IPO募投项目在2011年完全达产后,公司拥有缸套生产产能3200万套,如公司成功完成定增项目,将增加1300万套的缸套生产产能,形成4500万套的总产能,公司将成为全球最大的缸套生产厂商。随着公司自筹资金预投入定增项目建设,预计今年将有4条精加工生产线近100万只新增产能投放,如果定增项目成行,明年将能有效解决公司目前的产能瓶颈,并将提升公司在海内外市场的竞争度。

海外市场拓展空间仍然较大,未来增长预计增长较确定公司2011年对海外市场中的通用汽车、福特汽车供货均已超过500万套,目前公司在乘用车市场对两大公司配套比例均小于30%,未来预计仍将会有大幅提升空间。我们相信公司定增项目扩充产能将能被有效消化。

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