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中原内配2012年经营目标:净利润增速不低于20%

发布时间:2012-04-23    研究机构:光大证券

公司发布2011年年报和2012年一季报,今年一季度净利润增长17.5%公司2011年实现销售收入9.76亿元,同比增长18.7%;实现利润总额1.49亿元,同比增长18.2%;归属上市公司股东净利润1.26亿元,同比增长21.0%;全面摊薄每股收益1.36元,上年同期为1.13元。业绩符合我们此前预期。分配预案:每10股派送现金3.0元(含税)。

公司 2012年一季度实现销售收入2.74亿元,同比增长10.5%;归属上市公司股东净利润4078万元,同比增长17.5%,在已公布一季报或一季度业绩预告的汽车及汽车零部件公司中,净利润增速居于行业前列。

出口业务有效对冲国内市场增速下滑的风险国内汽车销量 2011年同比仅增长2.45%,而公司在国内市场份额达到35%左右的背景下依然能保持营业收入快速增长,主要原因是公司在北美市场取得较大突破,出口业务同比增长60.8%,占公司同期主营业务收入的比重从2010年的31.27%大幅提高至42.41%。

2011年毛利率下滑3.3个百分点,预计未来将维持在29%左右2011年公司主营业务毛利率为29.3%,较2010年下滑3.3个百分点,我们认为主要原因是;1)随着国内市场增速放缓,主要整车客户盈利能力下降,导致公司内销业务的毛利率由2010年的36.2%下降至32.1%,但基本与2010年的32.2%持平;2)产品结构变化,由于出口增量主要来自于乘用车缸套,我们预计毛利率更低的乘用车缸套占公司营业收入的比重从2010年的16%左右提升至2011年的22%左右。

月订单需求量达到350万只,公司管理层对2012年充满信心根据公司 3月16日披露的《关于以自筹资金预先投入年产1300万只新型节能环保发动机气缸套项目的公告》,公司目前每月订单需求量已达到350万只,因此公司管理层在2011年年报中为2012年明确提出了以下三项经营目标:1)产销量:气缸套产销量不低于3,600万只;2)营业收入:同比增长15%-40%;3)归属于母公司所有者的净利润:同比增长20%-40%。

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