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中原内配:大步伐走向世界

发布时间:2012-09-29    研究机构:湘财证券

公司为内燃机气缸套领域的专业生产企业。产品规模销量亚洲第一。产品广泛用于乘用车、商用车、农业机械、工程机械、船舶、园林机械、铁道内燃机车等。公司主为亚洲最大的气缸套生产企业,产品国内市场占有率超过35%,全球市场占有率超过10%。目前已有年产能3200万套。

良好的市场客户关系,领先的技术工艺及产品质量,子行业龙头企业地位稳固。公司主营产品缸套作为内燃机的核心部件,是发动机中工作环境最恶劣、最关键的核心零部件之一。缸套的材料配方及表面的网纹处理是公司产品的核心技术,并且公司是国内同行业中唯一一家具备大批量生产欧Ⅳ、欧Ⅴ标准气缸套能力的企业,生产技术成为了其它竞争者进入此领域所面临的技术壁垒。

在国内行业尤其是商用车市场弱势的情况下,公司加大海外市场拓展,海外市场营收已抵主营收的半壁江山。公司配套客户主要为国内外一线厂商,配套关系稳定,且凭借公司产品的优良的品质,确保了在不同的国内外汽车市场景气度的环境下,公司能通过调节海内外市场订单以及新客户新项目的获取来保证公司稳定的营收与产能利用率。在今年国内行业尤其是商用车市场景气度下行的情况下,公司加大海外市场的拓展,实现公司的持续增长,今年上半年海外市场业务占比已接近主营收的50%。

乘用车市场产品占有率的提升是公司短期增长的主动力。随着车辆排放标准及节能减排要求的提高,公司凭借自身的技术水平,节能环保型缸套有望加强其行业龙头地位。公司坚持以市场为导向的研发工作,与大部分欧美知名汽车发动机主机公司实现了同步研发与设计,积极推进新一代气缸套的技术升级工作。目前产品已进入多家国外知名企业的全球采购系统。公司今年已成功通过戴姆勒公司的产品认证,进入戴姆勒公司的供应商行列,同时成功获取了美国通用第五代发动机气缸套订单,从2013年将按计划向通用公司进行量产供货。

估值和投资建议。凭借公司良好的海内外客户关系以及自身产品的质量优势。公司在复杂的市场环境下均能保持自己的竞争优势及产品市场占有率。国际市场扩张、乘用车领域产品的推广以及车辆排放标准的提高均是未来公司增长的亮点。给予公司“增持”评级。

股价催化剂:中重型车辆国Ⅳ排放标准的实施以及节能环保要求的不断提高使公司产品更具市场竞争力。风险提示:国内市场景气度持续低迷,人民币升值带来的风险。

申请时请注明股票名称