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中原内配中报点评:国内商用车市场回暖带动公司业绩增长

发布时间:2013-08-09    研究机构:华泰证券

2013年上半年每股收益0.36元,同比增长6.1%,略低于市场预期:2013年8月8日中原内配(002448)公布2013年半年度业绩快报,2013年上半年营业收入5.6亿元,同比增长2.35%;实现归属母公司的净利润8454万元,同比增加6.1%,每股收益0.36元。

上半年中原内配国内市场销售收入同比增长7.6%,随着国内商用车市场的回暖呈现同步增长趋势;海外出口市场出现小幅下滑同比下降2.0%。上半年国内商用车销售同比增长6.7%。卡车同比增长5.9%,其中重卡增长8.4%,中卡增长13.9%,轻卡增长5.0%,微卡增长1.3%;客车同比增长12.7%,其中大客增长11.1%,中客增长0.2%,轻客增长16.1%。中原内配国内销售收入增速与整体商用车销量增速基本相当。北美地区原有产品配套基本维持,所以收入上没有增长,新产品配套供货刚刚开始,预计下半年将回复较高增长。

钢材等原材料价格下降,公司毛利率提升:受益于国内钢材等原材料价格下降影响,公司产品毛利率与去年同期相比毛利率提升3.7个百分点,预计国内钢材价格难以回复上涨,公司年内将充分受益原材料成本下降。

维持盈利预测:随着通用第五代发动机逐渐放量,海外市场需求下半年将回复正增长态势,下半年去年同期基数低,国内商用车销量同比增长将快于上半年,我们预计2013-2015年预计中原内配的EPS分别为0.72、0.87、1.01元,对应的市盈率分别为19.1、15.9、13.6倍,由于公司业绩增长稳定性较好,我们给予增持评级。

风险提示:海外市场增速不达预期;国内商用车销量受宏观经济影响,增长受影响

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