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中原内配事件点评:成立俄罗斯营销子公司,全球营销版图完美拼接

发布时间:2014-06-09    研究机构:东兴证券

事件:

2014年6月6日,公司发布公告称在俄罗斯雅罗斯拉夫尔市设立子公司-中原内配(002448)有限责任公司。子公司注册资本500万卢布(约合人民币90.05万元),投资总额6,000 万卢布(约合人民币1080.6万元),公司以自有资金出资,占注册资本的100%。2014年6月4日, 公司收到俄罗斯雅罗斯拉夫尔区域联邦税务局签发的《注册证书》和《税务登记证》。

主要观点:

1.布局东欧独联体市场 中原内配此番在俄罗斯设立销售公司,意在开拓包括俄罗斯、白俄罗斯、哈萨克斯坦、乌克兰等东欧独联体国家市场。该地区覆盖超过2个亿,石化资源丰富,俄罗斯等新兴经济体处于高速成长中, 未来汽车市场拥有巨大潜力。

公司前期已经在该市场实现供货,订单可达千万美元,但并不稳定。专门针对该地区设立销售公司将提升该市场在公司销售体系中的地位,稳定该区域订单实现增长。

此次选定的雅罗斯拉夫尔地区,为莫斯科的兄弟城,距莫斯科仅282 公里,交通十分便利。机械制造(汽车、柴油机、电机)为当地主要产业,非常适合拓展客户。

2、全球营销版图完美拼接 中原内配从2002 年开拓北美市场,并于2005 年设立北美办事处。2012 年在德国成立欧洲营销子公司。目前已经形成北美办事处重点覆盖北美并辐射南美、德国子公司覆盖欧盟国家、俄罗斯子公司辐射东欧国家、国内本部掌管整个亚洲地区的全球销售网络。

从各区域市场情况来看,国内市场处于成熟期,北美市场处于快速成长期,欧洲市场处于爆发期,东欧市场处于萌芽开拓期。 国内零部件企业目前能在海外OEM 市场大规模配套的企业极少,海外销售网络的优势是在行业内少有的稀缺资源。公司俄罗斯销售公司成立宣告了前期规划的全球营销网络基本构架的构建完成。未来

的重点是利用现有营销网络提升北美重点客户配套比例,并拓展欧盟及东欧市场。

3.继续推进本土化营销战略,效果已充分验证。

公司的本土化战略发端于北美市场。10 年间能够在北美市场从无到有发展至2000 万支以上的配套规模,承担营销职能的北美办事处起到了重要作用。而本土化的营销团队更是成功的关键因素。欧洲公司的成立也正是公司看到了北美本土化营销的效果,意图在欧洲市场复制这一成功。欧洲公司继续秉持本土化战略,总经理由在汽车行业积淀多年且在中国有工作经验的本土人士担任,员工也基本都是德国人。目前欧洲公司成立刚刚两年已经取得了不错的效果,欧洲市场在公司海外业务的占比已经超过20%,且处于高速增长中。而俄罗斯公司成立将把公司本土化营销战略复制到东欧市场,对于公司理解做深当地市场有极大好处。

结论:

我们看好中原内配的核心逻辑在于产业链垂直延伸带来公司由零件供应商向部件供应商的转化,并通过公司突出的全球销售体系优势将产业链延伸的效果快速放大。而俄罗斯销售公司标志着销售体系布局的全面搭建完成,具有重要意义。

预计公司2014-2016 年EPS 为0.88 元、1.01 元、1.17 元,对应PE 为13.1 倍、11.5 倍和9.9 倍,维持“强烈推荐”的投资评级。

申请时请注明股票名称